寻求合意的外部不平衡调整方案——基于全球45个国家案例的经验

外部不平衡调整方法分为收入法、弹性法和混合法三类。通过对全球45个国家外部再平衡历史案例的总结分析发现:在矫正外部赤字时,弹性法(本币贬值)成本最小,混合法成本最高,采用收入法的样本国付出的经济代价低于混合调整,但经济增速放缓,失业增加;在矫正外部盈余时,混合调整的效果相对显著,付出的经济代价较少。在可持续的调整中,经济周期的自我外部不平衡调节最具可持续性,同时收入法调整的持续性好,弹性法也是可以选择的方案。总体上,盈余国调整成本远小于赤字国调整成本,这也是很多发展中国家愿意保持贸易顺差的原因。从外部再平衡政策看,调整外部赤字要规避混合法和收入法,调整外部盈余则同时采用经济上扬(收入法)和货币升值(弹性法)效果最佳。     

人民币具备避险货币的属性吗?——基于货币避险功能和对冲功能的实证研究

本文综合使用两种方法利用门限模型来检验人民币的避险货币属性,即一是通过检验在高风险时期人民币与传统避险货币的相对价值是否与全球市场风险负相关来考察其避险功能,二是通过检验在高风险时期人民币超额回报是否与股票市场回报负相关来考察其对冲功能。研究结果显示：(1)在各种市场风险设定下,人民币相对于英镑和欧元已经具备相对避险货币的属性,但人民币还不具备相对于SDR货币篮子的整体避险属性或绝对避险属性;(2)人民币主要依靠投资收益来吸引投资者,距离成为国际上普遍使用的避险货币还有很大的成长空间。