适应性市场假说及其在中国资本市场的实证

金融危机近些年爆发频繁,传统市场理论如有效市场假说和行为金融面对复杂的现实金融世界未能给出合理解释.Lo提出的适应性市场假说则弥合了这两个学派的分歧,逐渐引起了学术界的重视.本文尝试从动态市场效率、时变贝塔和技术交易策略演变这三个角度对适应性市场假说能否解释我国资本市场进行实证研究.研究发现:我国股票市场效率在动态变化,无效的时段与金融危机或政策巨变等重大事件联系密切;股市风格指数贝塔随市场环境变化而改变;技术交易策略绩效随投资者适应环境变化而演变.研究结果表明,适应性市场假说相比有效市场假说和经典资本资产定价模型,能够更好地解释我国资本市场上述现象.最后对投资者如何根据市场环境变化制定适应性投资策略给出几点建议.     

中国股市时变贝塔实证研究

适应性市场假说认为金融资产的系统风险是随市场环境变化的,风险与收益之间的关系并非线性,投资者会根据不同的市场环境采取适应性策略.文章采用Kalman滤波及平滑模型,实证研究了我国股市五个风格指数的贝塔变化,并采用事件研究的方法分析了贝塔变化的原因,以检验适应性市场假说能否解释我国股市.实证结果显示,风格指数的贝塔是时变的,与某些重大的经济、政治事件有关.经典CAPM模型不能解释这些现象,而适应性市场假说则能很好地解释.     

让文化成为感受幸福的催化剂——苏州市沧浪区胥江街道创建幸福社区纪实

苏州市沧浪区委、区政府确立了“文化立区，经济强区，和谐沧浪，幸福社区”的发展思路后，结合本地实际，大力发展文化事业，打造“文化沧浪”品牌，逐步形成了与经济社会发展水平相适应的公共文化服务体系。该区在“文化沧浪”行动计划的指引下，充分挖掘和整合区域丰厚的历史文化资源，实施“群众文化十百千万”工程，活跃群众文化，满足居民精神需求。仔细研读就不难发现，“文化沧浪”提倡的就是以文化为催化剂，使之成为凝聚人心、整合资源、强化特色、     

“邻里情”情系新老居民

今年63岁的张光华和妻子是租住在江苏省苏州市沧浪区胥江街道红旗新村的“新苏州人”。老张因为下肢残疾,出行需要架着双拐,夫妻俩平时靠摆补鞋摊维持生计。社区工作者小谢了解到老张夫妻俩都是党员,主动出面帮其办好流动党员组织接转关系,安排他们到红旗新村第五支部过组织生活。看到老张夫妻俩生活有困难,社区又从多方面给予照顾,不仅帮老张办理了在新村设立“邻里情”服务摊点的许可证,还把他们列入街道“邻里情”互助中心救助的范围。     

适应性市场假说:来自中国商品期货市场的证据

适应性市场假说认为交易策略随交易者行为适应环境变化而演化。研究10种技术交易策略在中国商品期货上的业绩表现,来检验是否符合适应性市场假说。实证结果显示简单知名的策略如MACD、RSI、BOLL、MA+MACD平均收益为负,复杂冷门的策略如MA组合、KD、SAR、ADX+KD、MA(5,20)、ATR平均收益显著为正,且交易策略绩效随价格趋势周期性波动。总之,技术交易规则超额收益在中国商品期货市场依然存在,结论和适应性市场假说一致。