对赌协议：性质、风险及模型构建

在融资难和企业亟待进一步发展的矛盾下，对赌协议应运而生。它不仅较好地解决了融资方与投资方之间的信息不对称问题，更为投资者带来丰厚的利润回报。对于融资者而言，大多时候对赌协议如饮鸩止渴。究其原因，是融资方没有认清对赌协议的实质，使得契约的权利与义务、风险与收益不能对等。文章以对赌协议的保护性看跌期权性质为切入点，分析对赌双方的风险，建立关于期权费的新对赌模型，并结合经典对赌案例探析对赌协议期权费的定价方法及估值调整机制，以期使其在私募股权融资中的应用更加公平、合理。