土地财政、金融支持对房价泡沫的影响研究——基于制度因素与市场因素的双重视角

本文采用动态面板和面板门槛模型分析了土地财政与金融支持对房价泡沫的影响特征和门槛效应。研究发现后金融危机时代我国房价泡沫具有显著的正向积累效应;土地财政和金融支持对房价泡沫具有显著的正向影响,且二者对泡沫的影响具有鲜明的基于房价水平的双重门槛特征,突破双重门槛后,二者的正向促进作用明显跃升;过度的金融支持通过开发商和消费者两个渠道进入房地产业,对房价泡沫产生正向影响;突破土地财政双重门槛的省份主要集中在东部地区,其余地区仅突破了第一重门槛。研究结论可为精准分类调控房地产市场提供经验支持。     

近代民族工业企业的规模扩张与信用风险——以大生企业系统为例

甲午战争后至二十世纪二十年代,中国近代民族纺织业企业经历了数次发展高潮,被称作中国民族工业发展的"黄金时代"。但是,每次高潮都与国际银价和国内银钱比价变动所引起的棉纱价格上涨密切相关,而非源于企业内部管理水平改善或技术进步所带来的生产效率提高,所谓的发展和成果存在很大的偶然性和局限性。在大生纱厂初创时期,张謇的社会人际关系网络对其融资发挥了重要作用,而在企业进入发展期后,大生纱厂的"信用体系"和"利益诱惑"则吸引社会资金进一步投入到大生企业系统的扩张过程。作为核心企业的大生一厂为各企业提供了资金、人脉上的保障,承担了主要的信用风险,导致了投资实体与信用风险的分离。随着1922年前后外部市场环境急剧恶化,信用风险凸显,大生集团最终陷入被银团接管的困局。     

商业信用融资对缓解企业风险的作用机制研究

为考察商业信用融资能否缓解企业风险,以中国A股上市制造业企业为研究样本,从规模与周期双重角度实证检验商业信用融资对企业风险的作用机制。研究表明:商业信用融资规模通过影响企业融资约束和库存持有,对企业风险产生非线性影响;立足市场交易角度,商业信用融资周期与企业风险呈现负相关关系;并且企业所有制不同会使商业信用融资规模和周期对企业风险的影响产生异质性。进一步研究发现,企业供应商集中度越高,商业信用融资规模对企业风险的影响越明显。     

从水泥产业看日本工业化发展——环向关联：近代日本水泥产业研究(1871-1931)

日本水泥产业肇始于明治政府的“官营”事业,伴随着解决“明治十四年政变”国家政策的转向以及自身经营不善等问题,开启了民营企业发展进程,并在充足的产业资金支持下得到快速发展。第一次世界大战后,日本水泥产业迎来爆发式增长期,又于20世纪20年代中期迎来了因产能过剩引致的过度市场竞争。市场竞争迫使企业创新生产技术、引进科学化管理模式,但也造成了投资过剩并引发产品价格下降等局面。而价格下降扩大了上下游产业对水泥的需求,使之成为“暴利产业”,并吸引更多的企业加入,继而带来更大的产能过剩。水泥价格下降还促进了基础设施建设和电力等其他工业门类的发展,这其中,电力产业的发展又反过来为水泥业提供了除煤炭外的新的动力来源,并降低了水泥的生产成本。因此,产业环向关联效应是促使日本在20世纪30年代迅速完成重工业化,并推动其经济快速发展的重要内在机制。在“市场机制→市场竞争→产能过剩→产品价格下降→关联效应推动关联产业发展→市场需求扩大产业发展”这种动态发展机制下,日本的工业化进程得以高速发展。在此压力下,产业重组形成的“财阀”和销售组织“卡特尔”的体制构建,一方面标志着日本水泥产业的成熟,另一方面也成为日本实...