股指期货的挤出效应

股指期货同其他衍生金融工具一样,既是资本市场发展到一定阶段的产物,又是资本市场深化的助推器。但从各国的运行实践来看,在股指期货推出的初期,往往伴随的是股市的调整,其原因在于股指期货带来的“挤出效应”——当股市缺乏做空机制时,股票价格可能经常被推高至脱离基本面支持的状况,形成泡沫,而股指期货的引入有助股市泡沫的     

中国金融资源配置对经济增长作用的实证分析

借助经典假设下的线性回归模型和时间序列的VAR模型,对中国金融资源配置产出效应及其约束条件进行了实证分析.实证分析结果表明:中国金融资源配置对经济增长的作用体现为“量”的扩张而非“质”的提升,并且,随着中国经济增长约束条件的变化,政府主导下金融资源配置的结构性失衡和价格“双轨”带来的问题日益突出,金融资源配置的边际产出开始出现递减.因此,只有通过有效的制度安排,使金融约束的“租金”由国有部门转移到民间部门,才能激励金融创新和技术进步,最终实现中国金融资源的市场化配置和全要素生产率的提高.     

东方社会主义国家对外开放的世界历史必然性——基于列宁、邓小平开放政策的比较分析

马克思世界历史理论的强大生命力已为近、现代的社会历史发展,特别是当代经济全球化趋势所证明。马克思科学地阐释了世界历史的基本内涵,科学地预测了世界历史发展的未来趋势,也为后人提供了科学的思维方法。列宁、邓小平站在世界历史的高度,依据不同的历史时代特点和本国实际,提出了适合本国国情的对外开放的思想和政策,分别对马克思的世界历史理论作出了重大发展。他们的成功指导各自国家革命和建设的理论与实践,彰显了东方社会主义国家对外开放的世界历史必性。     

央行票据对冲外汇占款的长期效应分析及政策建议

结合我国特殊的转轨背景,从长期的角度,分析了中国人民银行发行央行票据对冲外汇占款这一做法的制度缺陷,指出央行票据作为对冲工具可能给经济带来各种负面影响,如降低经济效率并造成社会福利损失,对冲的政策效力弱化,调控方向与经济增长的长期目标不协调,挤出商业银行贷款并可能扭曲经济结构以及内外平衡的冲突等.因而,尽管在短期发行央行票据是中国人民银行理性选择的结果,但是,从长期看,央行票据不可能承担公开市场主流操作工具的重任.因此,在这一政策工具真正完成历史使命之前,一方面,应大力发展和完善我国的国债市场;另一方面,要继续推进汇率制度改革,同时,积极开发并综合使用多种对冲工具.