限购政策对房价的调控有效吗

本文利用38个已颁布房产限购政策的城市和17个未颁布限购政策的城市2008年第1季度至2013年第2季度的数据,在使用倾向得分对样本进行匹配的基础上对匹配后的样本进行倍差法估计,探讨了房地产限购政策对房价的调控效果.实证结果表明,限购政策具有良好的调控效果,有效地抑制了房价的上涨;限购政策具有一定的时滞性,随着时间的推移其效果越来越明显.为了进一步研究限购政策对“房价过高,上涨过快”的城市是否具有额外的调控作用,本文使用双重倍差法进行分析,发现限购政策对“房价上涨过快”的城市具有额外的调控效果,实现了抑制过度投机的政策初衷;但限购政策在“房价过高”城市的治理上并没有体现出额外的抑制作用.     

市场分割、汇率期限结构与外汇市场变动的非对称性

运用Copula GARCH skewT模型对CNY SPOT市场和CNH SPOT市场以及1月、3月、6月、9月与12月期的CNY DF市场和NDF市场之间的关系进行研究,并探讨受到升值（或贬值）冲击时,各市场的反应。研究发现：由于人民币外汇市场存在分割现象,人民币汇率出现了两个市场、两种价格,且两个市场中相对应的汇率面对冲击时会发生不同类型的变动。在即期市场和6月期的远期市场,常参数的SJC Copula表明,面临人民币的升值或者贬值冲击时,两个市场的同步程度是基本对称的。远期汇率受到冲击时的同步性要普遍高于即期汇率,但是对于不同冲击的反应却是非对称的。其中,1月期和3月期的短期外汇远期产品面临外部冲击时会产生一定程度的非对称性,并呈现出“面临贬值冲击时的同步性高于面临升值冲击时的同步性”的特征;9月期和12月期的长期外汇远期产品面临外部冲击时产生的非对称性则呈现出“面临升值冲击时的同步性高于面临贬值冲击时的同步性”的特征。     

利益同盟、反腐败与房价—来自中国的经验证据

以地方政府和房地产企业之间结成的利益同盟为出发点,采用博弈论方法从合谋的视角分析了我国房价上涨的原因,阐述了地方政府和房地产企业之间的利益同盟对于房价上涨的影响机理。研究发现,地方政府与房地产企业间的利益同盟会显著增加地方政府的“政绩”和土地财政,并会提高房地产企业的利润水平,为其带来直接的经济效益;双方的获利来源于对于社会公众福利的篡取——推动房价升高,且在我国中西部地区这一效果会更加明显;中央政府可以通过加大查处力度来瓦解利益同盟、割断地方政府和房地产企业的利益链条,抑制房价上涨;地方土地法治环境越健全,查处中央治理的效果也相对越好。     

行业配置、聚类程度与基金业绩

基金市场是过去20多年市场经济国家发展最迅速、规模最大的大众金融投资工具,基金的筛选难度已经不亚于股票。然而,关于基金的研究多数是基金业绩的归因分析,鲜有从基金经理、基金市场和投资者综合的角度研究基金风险,基金筛选策略的研究更是少之又少。本文首先以Feldman等^[8]构建的美国主动型管理基金市场模型为基础,结合复杂网络方法,提出了适合度量中国基金市场发展程度的行业配置聚类程度指标,并运用基金经理行业配置聚类程度量化了基金经理努力程度。在此基础上,提出基金经理和投资者的优化问题,并推导出均衡策略下基金市场行业配置聚类程度和基金经理努力程度与基金收益的数量关系。然后运用递归估计方法进行实证分析。最后,在理论推导和实证分析的基础上,提出了一个基于基金经理努力程度的基金筛选策略,完善了“理论+实证+策略”的投资组合分析框架。本文的研究结果亦可为FOF投资策略的选择提供参考。