中港股票保本基金的实证研究与比较分析

中国大陆和香港金融市场都产生了基于中国A股的保本基金。但是,二者在设计、定价和风险管理机制方面都有显著差异。香港恒生基金公司推出的中国A股保本基金,其期权可以进行明确定价,产品结构可以实现差异化,为不同风险收益偏好的投资者提供选择,其相应的套期保值则主要通过购买期权来实现。而中国大陆现有的保本基金则缺乏明确标的资产,期权难以进行定价,结构设计相对单一,只能通过动态的CPPI机制进行保本操作。     

期权调整利差(OAS)及其应用研究

在债券的传统分析中,到期收益率以及基于到期收益率的利差①,往往是人们分析债券风险收益关系的重要指标。然而,随着利率波动的加剧和含权债券②的蓬勃发展,到期收益率及其利差指标的内在缺陷日益凸现:首先,到期收益率假定未来所有时刻的即期利率都相等,显然和实际中利率期限结构存在多种形状的现实不符;其次,由于在含权债券中可能包含着发行者的期权(如可赎回或可提前偿付的债券)或是投资者的期权(如可回售债券),未来利率的波动可能会改变未来债券的现金流(债券可能部分或全部提前偿还本金),而到期收益率并未考虑这一不确定性,如果债券中所…