时变最优套期保值比估计及比较研究——基于卡尔曼滤波在状态空间模型中的应用

运用状态空间模型并基于卡尔曼滤波方法对中国铜期货市场时变最优套期保值比进行估计.对OLS、VAR、VECM、CC GARCH及SSPACE等模型的套期保值效率进行了比较.套期保值效率分别用方差下降百分比和夏普比下降百分比来测度.两种测度方法都表明,基于卡尔曼滤波的状态空间模型明显优于其他模型.该结论对于套期保值期限是稳定的.GARCH模型并不确定优于非时变模型.非时变模型中,VECM模型的表现最差.而VAR模型也并不明显优于简单的OLS模型.计量经济模型预测总风险由模型(误设)风险和估计风险构成.高级计量经济模型的模型(误设)风险较小,估计风险增大,总效应则不确定.卡尔曼滤波获得贝叶斯规则最优解,因而在处理估计风险方面较其他模型占优.     

财政分权与地方高等教育投入不足分析

目前,我国地方高等教育面临投入严重不足的局面,这与我国财政分权体制本身的固有缺陷、地方经济发展的速度跟不上地方高等教育规模迅速发展的步伐、财政分权体制下地方政府在财政投资的方向上的博弈等因素息息相关,对此,应从改进分权体制、提高地方政府对高等教育的扶持力度、拓展地方高等教育的融资渠道等方面加以解决.     

套期保值, 估计风险与贝叶斯统计——基于中国铜期货市场的经验研究

针对期货最优套期保值策略估计中可能存在的估计风险问题,本文对单变量线性回归模型(OLS模型)和多变量线性回归模型(VAR模型和EC-VAR模型)进行贝叶斯分析,并采用Gibbs抽样方法对中国铜期货市场的最优套期保值策略进行了实证分析。本文还同时估计了基于频率统计方法的最优套期保值策略,并对贝叶斯统计下和频率统计下的最优套期保值策略进行了分析比较。实证结果清楚表明,估计风险对模型结果有重要影响。在处理估计风险方面,贝叶斯统计较频率统计方法有明显优势。     

基于MCMC模拟的期货最优套保比贝叶斯分析

计量经济模型总风险由模型(误设)风险和估计风险构成.本文同时运用基于频率统计的后视计量经济模型和基于McMC模拟的贝叶斯方法对我国铜期货市场不同套期保值期限的最优套期保值比进行实证分析.实证结果清楚表明,估计风险对模型结果有重要影响.在处理估计风险方面,贝叶斯方法较频率统计方法有明显优势.另外,套期保值效率与套期保值期限之间的正相关关系在本研究中得到确定,无论是基于频率统计,还是基于贝叶斯统计.     

模型的复杂性与期货套期保值效率:基于环境突变样本区间的检验

本文从模型风险的角度,选取环境突变样本区间,对“模型的复杂性和期货套期保值效率”这一问题进行研究.采用随机系数马尔科夫体制转换(RCMRS)模型对期货最优套期保值比进行估计.并将RCMRS模型套期保值效率和OLS、VAR、VECM及GARCH等模型进行比较和分析.样本内比较发现,复杂的动态模型并未带来明显优于静态模型的套期保值表现.样本外比较则显示,动态模型的套期保值效率明显劣于静态模型.当环境突变,模型存在明显的误设时,由于复杂模型较简单模型涉及到更多变量和假定,模型(误设)风险较简单模型更大.再加上复杂模型较简单模型包含更多噪音,估计风险更大,综合来看,复杂模型的总风险明显大于简单模型,这直接导致复杂模型的套期保值效率劣于简单模型.