并购业绩对赌、企业创新与发明者流动

本文研究并购交易中的业绩对赌条款对并购后目标公司技术创新和发明者流动的影响，结果发现：相比于未签订对赌条款的目标公司，签订业绩对赌条款的目标公司在被并购后，其创新数量和质量均发生显著的降低，这一效应随着业绩对赌所施加的业绩压力的增加而增加。进一步研究业绩对赌抑制企业创新的作用机制后发现，并购业绩对赌导致目标公司削减研发投入，并致使发明者离职人数增加和新聘人数减少，这些都削弱了企业的创新能力。有别于以往研究普遍强调业绩对赌契约对管理层的激励作用和对业绩的提升作用，本文研究结论有助于进一步认识对赌契约的弊端，从而为并购双方设计更为合理的契约条款提供决策借鉴，也为监管部门通过加强并购市场监管推动企业创新提供有益参考。