中国大陆股票指数模拟合约交易流动性分析

中国大陆投资者和研究机构有必要掌握股指期货的运行,以其合约的市场流动性效果。本文广泛采用方差比的Z分值研究了上海期货交易所股票指数期货模拟合约交易的整体流动性,修整得Amivest指标分析股票指数模拟合约市场上不同的交易者对于现有流动性的贡献情况研究。     

国际货币政策对加密货币的影响:来自于不同国家的经验证据

在前沿颠覆性科技与传统金融模式相互叠加的背景下,加密货币受到了广泛的关注并经历了飞速的发展,其在币种、市值以及应用场景等方面不断有新的增长与提升。文本回顾了加密货币的发展历程,可以看出加密货币市场已经成了不可忽视的活跃市场。结合加密货币的特性,本文进一步阐述了加密货币对货币体系和传统金融机构的冲击,以及加密货币价格波动的影响因素。本文认为虽然加密货币设计的初衷是"去中心化",但是由于其可作为金融资产且与现实货币有可兑换性,加密货币价格可能会受到货币政策等外部冲击的影响。基于不同国家的货币政策的公布,本文使用了累计(超额)收益的方法简要探讨了市场外的冲击对于加密货币市场的影响。结果表明,货币政策对于不同类型的加密货币的影响存在差异,货币型和应用程序型加密货币的价格随货币政策发生显著变化,而平台型加密货币并不会对货币政策有显著的反应。加密货币虽然具有无须第三方监管的特点,但是特定类别加密货币的价格仍受到国家货币政策的影响。     

管理科学与系统科学青年学者研究的新进展(专辑的序言)

1 出版管理科学与系统科学青年学者的研究专辑的背景 全国青年管理科学与系统科学学术会议是由中国系统工程学会青年工作委员会主办、国家自然科学基金委员会管理学部资助的系列学术会议.系列会议旨在专门为广大青年学者和专业人士、以及研究生提供一个展示研究成果的平台,鼓励管理科学与系统科学青年研究者们充分交流,加深友谊,共同为我国管理科学与系统科学事业的发展而努力.     

复杂金融系统工程与风险管理研究的新进展(专辑序言)

1 出版本专辑的背景 金融系统工程是近年才在国内兴起的学科,它以系统工程的原理、理论和方法研究金融系统的微观和宏观问题,包括金融系统的动态特征和风险规律、预测与防范金融风险、应用金融工程技术进行金融创新等问题,金融系统工程把金融市场看作是复杂性系统,从而可以从系统内部的结构及系统与环境的相互作用来考察系统的特性,以便揭示金融市场演化的规律与金融风险形成的机理,这是对系统工程的一个延展概念,丰富和拓展了系统工程的研究领域,有着非常广泛的应用前景.     

最小报价单位对市场流动性影响的计算实验研究

采用计算实验的研究方法,对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行研究,在LZ3X连续双向拍卖人工股票市场平台(具有与中国股票市场相类似的连续双向拍卖结构特征)上,设计9组不同最小报价单位设置下的可控实验,分别考察最小报价单位变化对市场流动性的影响规律。通过对实验数据的分析发现,随着最小报价单位的减小,买卖价差减小,同时市场深度也有减小的特征,这与实证研究的结论一致。在此基础上,为了进一步确定最小报价单位对市场流动性的影响,应用Martin指数和Glosten-Harris模型对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行测度,发现其测度参数均同方向地随着最小报价单位的减小而减小,从而说明最小报价单位的减小能够明显提高市场流动性,并且最小报价单位在[0.01,0.30]范围内此规律保持不变。     

程序化交易及其风险分析

随着国内股指期货市场的推出,程序化交易逐渐进入国内广大投资者的视线。程序化交易的优势令人赞叹,围绕其风险的争议也使人畏惧。首先介绍了程序化交易的国内外现状和发展历程,然后回顾了国际上几十年来对程序化交易风险的争论,接着着重分析了我国发展程序化交易面临的风险并给出了相应的应对措施。     

IF1005股指期货合约与沪深300指数的价格发现研究

股指期货对现货市场的价格形成究竟会不会产生影响,通过什么样机制产生影响,影响程度如何等问题成为其上市包括监管机构,市场人士与媒体普遍关心的问题.论文利用P-T模型分析了IF1005与沪深300股指的价格发现过程,发现了在合约生命期内,平均来看,股指期货在价格发现过程中起主导作用.但在市场处于不同走势中,期货与现货在价格发现过程中主次地位有一些差异.股市上涨过程中,期货起主导作用,股市下跌过程中,现货起主导作用.     

计算实验金融工程：大数据驱动的金融管理决策工具

在大数据时代,金融系统更清晰地呈现出由其微观单元之间的适应性交互形成的复杂系统内在本质。但传统金融理论受限于数学可解性,常利用理性经济人等假设简化金融系统的一些微观因素,致使理论模型难以捕捉诸多真实金融异象和风险事件,制约了理论的发展及其工程化应用。而今,金融系统的微观因素相关研究取得了重大突破,使得从微观主体异质行为及其交互出发的“自底向上”建模、以及相应的新型管理工具成为可能。这些研究推动了由大数据驱动的计算实验金融学、以及基于此的“计算实验金融工程”管理工具的发展。本文通过建立具有包容性的形式化概念模型,对传统金融和计算实验金融的逻辑和方法论进行阐述和比较,尝试在两者之间搭建对话桥梁。同时在上述模型框架下,通过示例展现了大数据驱动的计算实验金融如何拓宽金融科学理论的发展,并为金融实践中的管理决策带来新工具。     

多源异质信息与股票收益波动

信息是股票市场的基石,影响着投资者的信念和交易行为,进而影响资产价格的波动.本论文集合包括公司公告、分析师报告和新闻在内的多源信息,研究其与股票收益波动之间的联系.实证发现：1)信息日的收益波动率显著高于非信息日,且新闻对收益波动的影响最大;2)通过控制信息数量对贡献度的影响,发现新闻对原始收益波动率和特质收益波动率的贡献最大,而分析师报告的贡献最小;3)处于成熟期的企业(更低换手率、更大年龄)其收益波动受公共信息的影响更大.     

基于GARCHS模型的市场风险测度

文章在使用GARCHS模型对条件偏度进行动态建模的基础上,提出了基于条件偏度的VaR估计方法.通过对我国上证综指的实证研究表明,上证综指的条件偏度时变特征明显,其收益存在明显的有偏特征.对上证综指VaR估计的后验比较表明,考虑条件偏度的VaR估计方法能够提高有偏分布下VaR的估计精度.