机构投资者、高管变更与股价波动北大核心CSCDCSSCI

基于2004年—2012年的中国上市公司数据,从高管变更的视角研究了机构投资者的公司治理效应,并尝试从投资者行为的角度解析高管变更事件对公司股价波动的影响机理.实证结果表明:第一,对于那些业绩亏损的公司,机构投资者的撤离能够形成较强的外部压力,迫使当任高管离职.而对于那些业绩仍然维持盈利的公司,机构投资者的施压作用则不明显.总体上,业绩好坏始终是公司高管被迫离任的主要原因,而机构投资者则是通过"用脚投票"的方式起到了推波助澜的作用.第二,高管强制变更会被机构投资者解读为负面信号,新高管的上任并不会挽回机构投资者的持股信心.第三,噪音交易者(中小个体投资者)倾向于将亏损公司的高管变更事件解读为利好消息,其踊跃买入行为则构成了公司股价在高管强制变更后发生波动加剧现象的直接原因.     

经济政策不确定性与企业现金持有策略——基于中国经济政策不确定指数的实证研究

研究经济政策不确定性对企业现金持有策略的影响,发现企业在经济政策不确定性上升时会增持现金,这种现金增持行为在融资约束较为严重、股权集中度较低以及学习能力较差的企业中更加明显.此外,本文还采用中介效应分析方法,发现企业在经济政策不确定性上升时增持的现金,有一部分是以放弃当前投资机会为代价的,被放弃的投资机会构成了企业在经济政策不确定性上升时增持现金的机会成本.     

中国证券市场非线性特征的实证分析

本文选取上海和深圳A股股票市场算数加权和流通市值加权市场指数为研究对象,运用相空间重构和BDS检验的方法进行实证研究,结果表明中国股票市场具有显著的非线性特征.     

中国财政赤字问题的实证分析

中国财政赤字问题的实证分析史永东朱东明ＡＢＳＴＲＡＣＴＢｙｃａｓｅａｎａｌｙｓｉｓ,ｔｈｅｐａｐｅｒｓｔｕｄｉｅｓｔｈｅｇｒｏｗｔｈｒｅｇｕｌａｒｉｔｙｏｆＣｈｉｎａ＇ｓｆｉｎａｎｃｉａｌｄｅｆｉｃｉｔ,ａｎｄｔｈｅｉｎｔｅｒ－ｒｅｌａｔｉｏｎｓｂｅ...     

我国国债增长问题的实证分析

改革开放以来，我国走上了以行政性分权和减税让利为主的经济改革道路，社会主义建设在各个领域都取得了举世瞩目的成就。但改革之初，由于我们经济理论指导的错误和工作的失误，导致财政减税让利过多，财力分散过度，部分分割严重，基金制泛滥，形成了财政资金体外循环，扭曲了国民收入分配格局，肢解了财政部门资金管理职能，形成了财政收入软化，支出刚性的恶性循环，大大地削弱了财政对国民经济管理的宏观调控作用。面对严峻的财政形势，国家不得不向银行借款之外寻找新的渠道以缓解燃眉之急，于是，中国国债在经历了20年的空白之后被重…     

中国财政赤字问题实证分析

中国财政赤字问题实证分析东北财经大学史永东朱东明中国银行辽宁省分行董昕财政赤字是一种客观存在的经济范畴，也是一种世界性的经济现象。在美国，伴随着８０年代初的减税，联邦政府的财政赤字急剧上升，而国债规模（国债的发行量占国民生产总值的比例）又伴随财政赤字...     

我国货币供给内生性和外生性的实证研究

货币供给的内生性和外生性问题,是货币供给理论研究中的重要问题之一,同时也是货币政策制定和实施的理论基础。明确该问题不仅对研究货币供应量的决定,而且对货币政策有效性程度的判断,都具有十分重要的意义。改革开放以来,该问题在我国已经引起了广泛的关注（Zhou and Zhu,1987）,并且理论界说法不一,很难达成共识。然而理论研究的正确与否只有通过实证检验才能最后得出结论。本文试图通过对我国货币供给的实证考察,分析货币变量和经济变量之间的因果关系,以期客观地揭示问题的答案,     

异常情况下基于VARX模型的中国投资者行为研究

内容本文基于市场数据和宏观经济变量,通过引入虚拟变量代表作为大牛市和大熊市的异常情况,利用VARX模型研究了中国证券投资者在异常情况下的行为决策,同时,利用Cholesky正交分解的脉冲响应和方差分解分析了投资者行为变化的主要影响源。结论显示：中国资本市场存在大量的非理性因素和投机因素;与大牛市相比,中国投资者在大熊市的情绪变化更加剧烈;宏观经济对中国投资者行为变化作用不大,债券市场和国际股票市场是影响投资者行为变化的主要因素。     

机构投资者、代理成本与公司价值——基于随机前沿模型及门槛回归的实证分析

本文运用随机前沿模型,从代理成本的视角出发,实证检验了以证券投资基金为代表的机构投资者对公司价值的影响。研究结果表明,机构投资者持股对公司价值具有显著正面影响,但同时也表现出明显的“倒L”型特征。基于这一发现,进一步采用Hansen（1999）提出的面板门槛模型,测算了机构投资者对公司价值的影响发生显著结构性变化时的门槛水平,结果表明,当机构持股比例超过大约12%时,机构投资者对公司价值的提升作用会大幅减弱。同时,本文还发现,开放式基金相较于封闭式基金对公司价值的提升具有更加积极的作用。     

中国货币政策中介目标选择问题的实证研究

货币政策中介目标的选择问题,是货币政策研究中的重要问题之一,同时也是制定和实施货币政策的关键性步骤。对该目标选择是否正确,不仅关系到货币政策最终目标能否实现,而且对货币政策有效性程度的判断,都具有十分重要的意义。改革开放以来,该问题在我国已得到了广泛...