利用“双限”发行抑制新股“三高”

中国交建的新股发行无疑非常吸引市场的“眼球”。这家在去年9月份就已成功过会的上市公司，新股IPO不得不被迫延后，其中的酸甜苦辣相信中国交建感受颇深。但不可忽视的是，中国交建的新股发行却不乏亮点。     

新股发行效率、价格异象及相关理论阐释

由于新股发行价格的绝对值往往难以准确估算,所以,一、二级市场之间价格差的相对值即抑价率成为衡量新股发行效率的重要指标.我们认为,信息与理性因素是影响股票市场效率的两大类主要因素.基于信息和理性两条主线,我们可以把对新股发行价格异象的理论解释分为两大类.这些理论从不同侧面分析了发行价格的形成并解释了抑价产生的原因.不同的理论适用于某些特定状况下的新股发行.对于中国的股票发行市场,信息不对称与非理性现象共存.     

IPO新政对股市的影响

新股发行体制的重要改革 2013年11月，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。此时距离2013年6月发布的“关于推进新股发行体制改革征求意见稿”刚刚过去半年。这是政府部门逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。通读《意见》全文，以下三个要点让人耳目一新。     

停发新股何以这么难？

最近，随着股指的下跌，围绕着“停发新股”的争论，在市场上也是异常激烈。一方面是网络上掀起千万股民大签名活动，强烈要求证监会停发新股；另一方面证监会明确表态，停发新股是一种行政管制行为，改革应当尽可能避免采取这类措施，应当在市场和经济正常运行的条件下进行。证监会同时表示，停发新股也并不能对市场环境有实质性改善。     

我国新股询价制度改革效果的实证分析

本文采用计量经济学的实证分析方法对我国2003-2006年10月的新股定价影响因素进行实证研究,对比了发行市盈率管制阶段(2003-2004年)和新股询价阶段(2005-2006年10月)定价影响因素的特征和差异,实证结果表明我国股票发行定价有一定合理性,但新股询价与发行市盈率管制阶段相比,定价影响因素在含量和结构方面没有明显提高。因此,我们建议在坚持新股发行市场化改革的同时,应重点从平衡股票供需矛盾、建立高效信息交流机制和完善新股询价制度三个方面加以改进。     

多举措防范新股业绩“变脸”

日前，深交所发文要求，拟上市公司在上市公告书中不仅要披露最近一个季度的业绩情况，还要对未来一季业绩作出预告。深交所表示，此举是为了实现公司上市前后财务信息的有效衔接，及时揭示业绩波动风险，让投资者对公司近期业绩走向和风险因素做到心中有数。     

中英两国公司股权优先购买权制度比较研究

<正>目前,世界上许多国家都设立了公司股权的优先购买权制度。优先购买权是对公司股权出售人设置的法律责任,以牺牲第三方受让人的利益,来保护公司其他股东的利益。在公司章程做出特殊规定以外,优先购买权要求公司股权出售人在出售股权给公司外部投资者之前,     

市场化不应抛下法制化

市场化确实是中国股市发展的方向之一，也是新股发行制度改革的重要方向。不过市场化改革不能孤军深入。     

完善我国新股发行定价方式的探讨

新股定价是首次公开发行的核心环节,只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。本文首先概述我国新股发行定价方式的发展历史和当前采用的新股发行定价方式存在的问题,然后介绍国外新股发行定价方式及其特点,最后借鉴国外经验提出几点建议。     

中国股市已跨过高峰

按照常规，投资中国股的股民应该兴高采烈才对。在过去的12个月里，香港、上海及深圳的股价分别增长了45％、83％及132％。这种异乎寻常的股市推动了大批新股上市——其中一些是新上市，另外一些则是将已在海外上市的公司股票卖给中国股民。2007年，在中国股市中通过首次公开发行（IPO）筹集了大约900亿美元资金，这相当于纽约及伦敦股市筹集资金的总和。