EGARCH Model with Weighted Liquidity

We analyze a variant of the EGARCH model which captures the variation of the intra-day price. We study the asymptotic behavior of the estimators for the parameters of the model. We also illustrate our theoretical results by empirical studies.     

迪拜债务危机:基于主权财富基金与流动性的解析

通过构建风险投资行为与流动性危机模型，对投资机构的风险投资行为及其与流动性危机的关系进行了解析。同时结合“类主权财富基金”的特殊性质，对迪拜债务危机进行了现实透视，可以发现：投资机构的风险投资行为将导致社会风险资产总体规模高于社会有效水平；债务危机是投资机构非理性扩张的必然结果；迪拜“类主权财富基金”的特殊性质是引发其债务危机的重要原因。     

信息不对称、流动性与股权结构——基于深圳证券市场的实证研究

以金融市场微观结构视角对股权结构进行研究的趋势正在兴起,本文从金融市场微观结构层面考察了在信息不对称影响下股权结构与流动性的关系,通过对在深圳证券交易所上市的2004年和2007年的样本公司研究发现,股权结构变量在2004年主要作用于信息成本来影响流动性水平,而2007年则主要通过改变交易成本来影响流动性水平.股改前的2004年,直接控股股东持股对交易成本无显著影响,而在股改后的2007年则显著增加了交易成本.随着基金的发展壮大,基金持股对流动性的影响逐渐显现,并一定程度上导致交易成本的增加.代表股权集中度的大股东个数则同时增加了信息成本和交易成本,损害了流动性水平.     

经济政策不确定性如何影响金融市场间的流动性协同运动？——基于中国金融周期的视角

金融市场间流动性出现高协同运动是发生危机传染的重要表现之一，因此，针对流动性动态联动效应的研究显得极为重要。本文基于中国金融市场数据测算了2003-2018年间我国股市、债市流动性，并对Colacito等（2011）的混频数据抽样动态条件相关系数模型（DCC-MIDAS）进行了扩展，同时从金融周期视角出发，运用扩展后的模型考察了经济不确定性在不同时间区间内对于流动性波动率和相关性是否存在不同的作用效果。研究结果表明，相较于单因子混频模型，引入经济政策不确定性的多因子混频模型可以更好地捕捉我国股债两市相关性的动态变化；同时，经济政策不确定性的提高会降低股债两市流动性的正相关性，但这一作用效果会在金融周期的拐点处转为加强两者的正相关性。本文不仅为讨论股债两市联动效应提供了流动性的新视角，也为金融市场风险监管提供了重要的参考依据。     

交易活跃性与交易成本动态关系研究

交易成本和市场活跃性是流动性相互联系的两个重要方面,已往研究多基于横截面分析研究两者的静态关系,而未考虑两者的动态相互作用。用久期,交易量来度量市场活跃程度,买卖价差度量交易成本,提出了基于超高频数据研究交易活跃程度和交易成本动态关系的系统模型。利用中国股市的样本数据对模型进行了实证研究,并从信息揭示的角度对实证结果给出了理论解释。结果表明交易活跃性和交易成本之间存在着动态相互影响,监管部门应该采取措施降低交易成本,增加市场的活跃性,防止出现市场低迷和流动性缺乏的恶性循环。     

近两年来价格上涨的特征、 原因及走势分析

 内容提要：2007年以来，我国市场价格呈现出快速上涨的态势，成为当前经济运行中的一个突出矛盾和问题。本文以大量翔实的数据，对近两年来价格上涨的主要特征进行了归纳和刻画，对上涨原因进行了全面系统客观的分析，特别指出了此轮价格上涨不同于以往的深刻背景。特别提出要正确处理好两个关系：防止通货膨胀与保持经济增长的关系，防止价格过快上涨与理顺价格体制的关系。     

不确定流动性需求与银行资产证券化最优规模

本文建立了一个两期模型,分析了风险规避的银行面临未来不确定的流动性需求时,市场流动性预期、放贷规模与资产证券化规模之间的关系。本文发现:首先,只有未来的流动性需求存在不确定性时,银行才会进行资产证券化。其次,最优资产证券化规模与银行权益资本的规模存在非单调的关系,权益资本较少或较多的银行资产证券化水平都比较低。再次,如果银行高估了未来资产市场的流动性,会导致过度放贷和过度资产证券化,破产概率上升。最后,文献中通常使用出售银行贷款来刻画资产证券化的做法,低估了银行的最优贷款规模和资产证券化规模。     

考虑卖空限制的A股市场信息非对称对流动性的影响研究

针对中国股票市场特点将卖空限制因素引入动态 EKOP 模型,在此基础上构造直接测度日内市场     

金融冲击与中央银行的流动性支持政策研究

本文在DSGE框架下引入金融冲击,比较完整地刻画了包含货币政策、宏观审慎政策以及流动性支持政策的央行“政策工具箱”,并对中央银行的流动性支持政策在不同外生冲击下的经济金融稳定效应进行了系统考察。本文分析得到了三个基本结论:一是在各种典型的金融冲击下,中央银行的流动性支持政策均具有良好的宏观稳定效应;二是从政策实施的角度,中央银行的流动性支持政策可考虑盯住银行存款的变动,并在政策操作上体现“及时反应、力度合理”的原则;三是从社会福利增进的角度,中央银行流动性支持政策的效果受到冲击来源的影响,总体上应对金融冲击的效果较好。分析结果初步显示了流动性支持政策作为中央银行“政策工具箱”一种辅助性金融稳定工具的可行性、针对性和有效性。     

流动性视角的银行资本结构研究进展

银行流动性与清偿力之间存在复杂的作用关系,这种关系与银行外部经济环境交织在一起使流动性风险成为引发银行危机的根源之一,从流动性视角研究银行资本结构也因此成为银行财务和银行监管文献的重要动向。论文回顾了银行流动性与资本结构关系研究的现状和趋势,对流动性保证、流动性创造、流动性危机与银行资本结构决策三个主要关系的经典文献进行梳理和总结,意在对我国银行的资本监管和稳健经营提供某种借鉴。