日本稳定持股经营效率的实证检验

相互持股并形成稳定持股关系,是日本股权结构的突出特征,也曾为日本式经营做出突出贡献。中国借鉴日本这一经验已有多年。日本自泡沫经济崩溃特别是进入21世纪以来,稳定持股受到质疑,其所占比例也大幅度下降。为验证日本稳定持股的经营效率,本文运用2002～2009年的非平衡面板数据进行实证检验。结果显示:稳定持股模式有利于提高企业的经营效率,但是对不同类型企业的影响存在差异。中国应该加强在高收益率和低负债率的优质中小企业间建立相互持股关系,以保障稳定经营。