金字塔股权结构、终极股东控制与资本结构 |
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作者姓名: | 韩亮亮 李凯 方圆 |
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作者单位: | [1]东北大学工商管理学院,沈阳110004 [2]辽宁大学工商管理学院,沈阳110136 |
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摘 要: | 本文以2005年我国270家民营上市公司为样本,对金字塔股权结构的“内部资本市场假说”和“终极股东利益侵占假说”进行了实证检验。结果发现,金字塔股权结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关,即金字塔股权结构越复杂,所形成的内部资本市场规模越大,上市公司越倾向选择非银行借款,这表明金字塔股权结构确实发挥了内部资本市场的融资作用;终极股东现金流权与总资产负债率、流动负债率显著负相关,这表明终极股东的现金流权越大,侵占其他股东利益的程度越低,避免了公司财务状况的恶化,相反,终极股东的现金流权越小,侵占其他股东利益的程度越高,从而引起公司财务状况恶化,资产负债率增加。
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关 键 词: | 金字塔股权结构 终极股东控制 资本结构 内部资本市场 |
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