委托一代理关系下基于权益资本和润率的企业最优资本结构分析

确定最优资本结构是现代企业经营决策的一项主要内容，然而影响企业最优资本结构的因素有很多。尤其在所有权与经营权分离并具有委托一代理关系下的企业更是如此。由于所有者与经营者信息不对称．为了使所有者期望收益最大化，通常的做法是将经理的报酬与投资利润率联系起来，但这种方法没有考虑企业资本结构所带来的经营风险。本文认为，将经理的报酬与权益资本的利润率相联系是必要的；另一方面，经营者所付出的成本不单单包含经营的风险成本，还包含经营者的努力成本，但在经典的委托一代理模型中，经营者的努力成本只包含经营者因激励而付出的努力成本(简称为“动力努力成本”)而没有包括因负债经营而付出的努力成本(简称为“压力努力成本”)是不全面的，本文认为，将经理因负债经营而付出的努力成本纳入委托—代理模型是较全面的。