震荡市场、机构投资者与市场稳定 |
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引用本文: | 姚颐,刘志远.震荡市场、机构投资者与市场稳定[J].管理世界,2008(8). |
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作者姓名: | 姚颐 刘志远 |
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作者单位: | 南开大学商学院; |
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基金项目: | 2006年国家自然科学基金“基金投资、投票权行使与投资者保护(70672031)”; 教育部“新世纪优秀人才支持计划(NCET-05-0237)”; 南开大学2007年度“人文社会科学校内青年项目(NKQ07010)”的资助 |
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摘 要: | 本文对震荡市场下,我国证券投资基金的市场稳定作用进行了分析。从超额收益率、超额换手率两个模型出发,发现基金所起到的稳定性作用不同:第一,虽然基金的交易行为降低了市场当日的震荡,但是从长期趋势看,加剧了市场萧条期的持续下跌与繁荣期的不断攀升,强化了市场的动量效应。另一方面,繁荣期市场的异常放量并不来自基金,而是由个人投资者高涨的投资热情所致。第二,本文首次将基金的交易行为纳入市场周期的分析框架,分离出股市周期与宏观经济、政策的背离期,发现在个人投资者存在反应滞后的情况下,基金首先予以了信息识别并做出交易反馈。
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关 键 词: | 机构投资者 基金 稳定 震荡市场 交易策略 |
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