中国市场融资融券与股市有效性的实证分析

本文基于沪深股票的日内高频交易数据,利用盘口数据计算股票的日内流动性指标,并利用逐笔成交数据计算股票的日内波动性。通过调入和调出融资融券名单的股票样本及其对照组股票的参数和非参数统计检验进行对比,结果表明调入融资融券名单的股票会出现流动性提高、波动性减小的现象,相反调出名单后会使得股票的流动性降低、波动性增大。面板数据回归结果也表明,融资融券交易可以提高股票的日内流动性,降低股票的日内波动性。因此,我国市场实施融资融券制度能够明显提高股市有效性。