多元化与天使投资的激励契约——一个基于委托代理关系的分析框架

基于HolmstromandTirole（1997）的企业家模型，在创业公司局部风险中性的假设下，利用委托代理关系研究了项目多元化对天使投资最优契约的影响，并对理论模型进行了数值模拟计算。理论和数值模拟计算表明：当项目正相关时，相关程度只影响创业公司的最优支付，并不对融资成功条件产生影响；当项目负相关时，相关程度不仅影响天使投资的最优契约还影响融资成功条件；当创业公司局部风险中性的范围较大时，创业公司的最优支付随项目相关程度的增加而减小；当创业公司局部风险中性的范围较小时，创业公司的最优支付随项目相关程度的增加而增加。