多重表决权股的成本收益分析

双重股权架构的公司，即公司发行两种（及两种以上）普通股股份，通常是高投票权股票（也被称为A类股，即一股对应多倍数的投票权）和普通投票权股票（B股，一股一权）。通过对内发行高投票权股票，对外发行普通投票权的股票，公司创始人/管理层得以较小的资本投入维持现有的控制权。双重表决权股权结构受企业和监管者认可的原因，大致可归结于其具备两个有点：(1)使管理团队既可以进入资本市场募集资金，又不必稀释其对公司的控制权；(2)帮助企业更有效地抵御控制权收购，从而使管理团队可实施长期战略。而双重股权结构可能带来的弊端在于，双重表决权股稀释了外部投资者表决权，代理成本增加，管理人“掘壕自保”程度严重，外部股东利益受到侵蚀。基于此，本文希望通过对成本收益的方法，在对双重股权结构理论和实证分析的基础上，对于该公司资本结构的监管作出建议。