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上市公司定向增发中大股东操纵股价行为实证研究
引用本文：宋力,刘沫. 上市公司定向增发中大股东操纵股价行为实证研究[J]. 沈阳工业大学学报(社会科学版), 2013, 6(3): 240-244. DOI: 10.7688/j.issn.1674-0823.2013.03.10
作者姓名：宋力  刘沫
作者单位：沈阳工业大学 管理学院, 沈阳 110870
基金项目：教育部社会科学基金项目，辽宁省社会科学基金项目
摘    要：运用事件研究法,以我国2009—2011年已完成定向增发的109家上市公司为研究样本,分别检验定价基准日前后连续20个交易日的累计超额收益率情况。研究结果表明,以大股东为主的定向增发,定价基准日前20个交易日的累计超额收益率为负,后20个交易日的累计超额收益率为正;而以机构投资者为主的定向增发,定价基准日前20个交易日的累计超额收益率为正,后20个交易日的累计超额收益率为负。这表明,在上市公司定向增发中普遍存在大股东操纵股价行为。
关 键 词：上市公司  定向增发  累计超额收益率  大股东  机构投资者  定价基准日  

Empirical study on stock price manipulation by large shareholders in private investment of listed companies
SONG Li , LIU Mo. Empirical study on stock price manipulation by large shareholders in private investment of listed companies[J]. Journal of Shenyang University of Technology(Social Science Edition), 2013, 6(3): 240-244. DOI: 10.7688/j.issn.1674-0823.2013.03.10
Authors:SONG Li    LIU Mo
Affiliation:School of Management, Shenyang University of Technology, Shenyang 110870, China
Abstract:By applying event study, 109 listed companies which have accomplished private investment from 2009 to 2011 are selected as a research sample, and the cumulative above-normal return of 20 continuous trading days before and after the pricing benchmark is tested respectively. The results show that in private investment mainly by large shareholders, the cumulative above-normal return in 20 trading days before pricing benchmark is negative, and the cumulative above-normal return in 20 trading days after it is positive; while in private investment mainly by institutional investors, the cumulative above-normal return in 20 trading days before pricing benchmark is positive, and the cumulative above-normal return in 20 trading days after it is negtive. It shows that there generally exsits stock price manipulation by large shareholders in private investment of listed companies.
Keywords:listed company  private investment  cumulative above-normal return  large shareholder  institutional investor  pricing benchmark  
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