首次公开股票发行市场时机选择理论述评

已有的资本结构理论很难解释Baker ＆ Wurgler（2002）的实证结果：为什么公司的历史估值会对资本结构有着强烈且显著的负相关效应？且这种负效应长达10年？他们提出了一个全新的市场时机选择理论来回答这个问题,即公司在股票价格高估时发行股票,在股价低估时回购。Baker ＆ Wurgler（2002）认为,市场和公司资本结构之间通过市场时机选择行为联系起来,当前公司的资本结构是过去公司应对市场变化所做出的融资决策,即选择市场时机行为的累积结果,公司的历史估值对资本结构有着大且持久的影响,这种影响长达10年以上。这一理论的提出,将MM理论提出的市场与资本结构“无关论”延伸到“重大影响论”。