利率市场化进程中我国货币政策传导的动态变化研究

我国由于利率市场化进程中存在双轨制利率，使得货币政策利率传导具有市场化利率渠道和管制利率渠道两条途径。将2007年央行正式推出Shibor作为分界点，把利率市场化进程划分为利率市场化初期和深化期两个阶段，运用VAR模型，分别对两阶段中的利率渠道和信贷渠道进行格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析，得出各渠道传导的有效性及其在两阶段中的动态变化。结果表明：管制利率渠道有效性强于市场化利率渠道；从对物价的影响上看，利率渠道较信贷渠道发挥着更重要作用；深化期较初期管制利率渠道有效性明显增强，市场化利率渠道有效性有所提高，信贷渠道有效性有所减弱。