控股股东股权质押、实体企业金融化与技术创新

近年来，中国大力推进创新驱动实体经济发展、金融回归服务实体经济。以2011—2018年A股非金融类上市公司为样本，探究股权质押对企业技术创新的影响，并进一步考察实体企业金融化的中介作用以及产权异质性的调节作用。研究发现：控股股东股权质押对技术创新起到负向抑制作用，且抑制作用随质押率提高而增强；控股股东股权质押会加剧实体企业金融化，质押比例越高，企业金融化程度越深；实体企业金融化在控股股东股权质押、技术创新的关系中存在部分中介效应，控股股东股权质押会通过加剧实体企业金融化程度降低技术创新投入，抑制企业技术创新；区分产权性质后，发现在民营企业中控股股东股权质押对企业技术创新有显著的抑制作用，企业金融化程度在两者关系间起部分中介作用。在国有企业中，控股股东股权质押与技术创新间关系不显著。尝试以实体业金融化作为中间变量，丰富股权质押对创新影响机制的研究，研究成果为推动中国企业技术创新和企业“脱虚向实”提供一定的理论指导与决策参考。