主动型基金异常持仓、公司价值与未来股票收益

本文从主动型基金持仓行为的角度来研究公募基金持仓与被持股公司未来股票收益之间的关系。基于目标公司的基本面特征和动量信息，本文将主动型公募基金对目标公司的总持仓分解为正常持仓和异常持仓。本文研究发现，异常持仓可以预测公司未来股票收益：根据异常持仓构造的等权（市值加权）投资组合能获得年化8.60%(11.22%)的超额收益；异常持仓对套利成本高和投资者注意力有限公司的股票有更强的预测能力；另外，异常持仓还可以预测公司未来基本面。本文研究证明基金经理的主动管理是有信息含量的，同时也提出了如何利用该信息的方法。