社交新媒体、业绩预告与资本市场效率——来自深沪两市投资者e互动的证据

业绩预告作为提示风险、调整市场预期的关键信息，从前瞻性视角为提高资本市场效率提供了条件。面对我国投资者信息解读不足的情况，如何积极发挥业绩预告的有效性成为亟待解决的问题。本文以官方社交新媒体平台“投资者e互动”为背景、采用文本度量方法检验信息技术环境下，投资者信息能力对业绩预告市场反应的影响，以此来研究资本市场效率问题。研究发现，投资者e互动显著降低了业绩预告市场反应，提高了资本市场效率，且在损失厌恶程度较高、信息环境质量较差时作用更为显著。进一步分析表明，投资者e互动通过增加投资者信息能力和交易行为，促进了盈余信息的价格发现过程。本文结论表明，社交新媒体是提升市场有效性、减弱信息披露市场冲击的重要制度安排，为全面深化市场化改革提供了微观思路。