| 所有权和控制权的分离:治理效率、公司价值与股利分配 |
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| 引用本文： | 张天舒. 所有权和控制权的分离:治理效率、公司价值与股利分配[J]. 南京社会科学, 2015, 0(3): 42-49 |
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| 作者姓名： | 张天舒 |
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| 作者单位： | 上海对外经贸大学会计学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目“社会关系网络、审计师独立性与会计信息质量”(71202044);上海市哲学社会科学规划课题“转型经济下审计师独立性的研究”(2013BGL006)的阶段性成果 |
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| 摘 要： | 股东持股模式的不同造成公司股权结构的差异,其中的一个重要特征是,所有权与控制权的分离。利用2003-2010上市公司数据,本文从治理效率、市场价值和股利分配等角度对公司所有权和控制权的分离进行了系统考察。研究发现,当控股股东的所有权较低而控制权较高时,公司治理的效率下降,表现为公司业绩变差时不能及时更换不称职高管,并减弱了高管薪酬与公司业绩的敏感性。进一步的分析显示,由于与其他小股东的代理冲突严重,所有权与控制权相分离公司的市场价值较低。最后,鉴于控股股东在公司的剩余收益较小,所有权与控制权分离公司倾向于发放更少的股利。
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| 关 键 词： | 两权分离 治理效率 市场价值 公司股利 |
The Separation of Cash-flow Rights and Control Rights:Corporate Governance,Firm Value and Dividend Payout |
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| Zhang Tianshu. The Separation of Cash-flow Rights and Control Rights:Corporate Governance,Firm Value and Dividend Payout[J]. Social Sciences in Nanjing, 2015, 0(3): 42-49 |
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| Authors: | Zhang Tianshu |
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| Affiliation: | Zhang Tianshu; |
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