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| 敏感性分析中贴现率选取引起的项目价值估计偏差分析 | |
| 作者姓名： | 方曙红 谢治宇 |
| 摘 要： | 虽然敏感性分析得到了广泛使用,但是,敏感性分析也存在相对粗糙的不足.尤其值得注意的是,在现有的所有规范教材中,对项目进行敏感性分析时,针对各种不同的估计都是采用相同的贴现率,而这就意味着投资者对这些估计得到的不同现金流量要求相同的期望收益.但是假设投资者对不同的现金流量要求相同的贴现率显然违背了风险-收益的平衡理论,本文将基于资本资产定价模型,首先给出项目价值评估的合理贴现率,接着给出示例,说明单变量敏感性分析采用适用于中性估计的(正常)贴现率为统一贴现率可能出现严重的价值估计偏差. |
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