高管权力、薪酬操控与债权人利益——来自中国上市公司的经验证据

人力资本是现代企业的关键资源，薪酬制度是发挥人力资本优势的主要激励手段。然而，薪酬制度往往会受到企业高管操控，对债权人利益造成负向影响。通过抽样选择，对2 209家进行联贷的上市公司研究发现：（1）当高级管理人员拥有较大决策权时，公司决策更易表现出独裁性特点，难以体现集体决策的多元化优势，经理人容易操控与自身相关的薪酬制度。（2）经理人权力可能提高决策失误率，引发企业绩效不稳定，导致企业信用评级走低，长期债务比例更高，而债权人也将要求公司提供更高的风险溢酬。（3）企业决定举债期限系以避免遭受破产清算危机为主要考量因素。