投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性 ——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究 |
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引用本文: | 尹海员,吴兴颖.投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性 ——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究[J].北京理工大学学报(社会科学版),2019,21(5):76-87,114. |
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作者姓名: | 尹海员 吴兴颖 |
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作者单位: | 陕西师范大学 国际商学院,陕西 西安,710119;陕西师范大学 国际商学院,陕西 西安,710119 |
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基金项目: | 教育部人文社科基金研究项目"股票流动性对投资者情绪波动的响应机制研究"(16YJA790061);中央高校基本科研业务费专项项目"投资者情绪、股票流动性与资产配置效应"(GK201803091) |
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摘 要: | 随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009-2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语言处理技术进行文本分析,构建了投资者情绪日度指标,利用DCC-GARCH模型研究了投资者情绪、市场超额收益率和市场流动性之间的时变相关关系。实证结果发现:投资者情绪与市场超额收益率和流动性间存在时变相关性,动态条件相关系数总体为正;投资者情绪与市场超额收益率和流动性间的动态条件相关系数具有长期记忆性,并且会受到宏观经济变量的影响;相比于牛市,熊市环境中股票市场的运行对投资者情绪的变动更为敏感;相对于月度数据,更高频的日度指标在刻画情绪与股票市场的相关程度时,能捕捉到即时、准确的信息。这些结论对于深入理解投资者情绪与股票收益和流动性的联动机理有一定意义。
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关 键 词: | 投资者情绪 超额收益率 市场流动性 时变相关性 DCC-GARCH模型 |
收稿时间: | 2018/6/29 0:00:00 |
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