| 模型不确定性条件下的Robust投资组合有效前沿与CAPM |
| |
| 引用本文： | 高金窑,李仲飞.模型不确定性条件下的Robust投资组合有效前沿与CAPM[J].中国管理科学,2010,18(6):1-8. |
| |
| 作者姓名： | 高金窑 李仲飞 |
| |
| 作者单位： | 1. 山东大学经济学院, 山东 济南 250100;
2. 中山大学岭南学院, 广东 广州 510275 |
| |
| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(70825002); 山东大学自主创新项目(69962186) |
| |
| 摘 要： | 本文提出了Robust投资组合有效前沿的概念,并研究了模型不确定性条件下的资本资产定价模型(CAPM)。研究发现,当市场上不存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响是非平等的,因此会导致投资组合的非分散化;而且此时的两基金分离定理以及零-βCAPM也不成立。但是当市场上存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响则是平等的,并且两基金分离定理仍然成立,因为任何Robust有效前沿组合都可以表示为市场组合与无风险资产的线性组合。而此时的CPAM仍然能够成立,只是在表达形式上增添了一个因子--不确定性因子;并且所有资产或资产组合的超额收益都可以分解为风险溢价与不确定性溢价两部分。
|
| 关 键 词： | 模型不确定性 极大极小期望效用 投资组合有效前沿 CAPM |
| 收稿时间： | 2009-10-27 |
| 修稿时间： | 2010-9-12 |
On the Robust Portfolio Frontier and CAPM under Model Uncertainty |
| |
| GAO Jin-yao,LI Zhong-fei.On the Robust Portfolio Frontier and CAPM under Model Uncertainty[J].Chinese Journal of Management Science,2010,18(6):1-8. |
| |
| Authors: | GAO Jin-yao LI Zhong-fei |
| |
| Institution: | 1. School of Economics, Shandong University, Jinan 250100, China;
2. Lingnan College, Sun Yat-sen University, Guangzhou 510275, China |
| |
| Abstract: | The paper takes model uncertainty into account in studying portfolio selection problems,and proposes a definition of robust portfolio frontier along the line of mean-variance analysis.We find that model uncertainty has unequal effects on portfolio weights of risky assets when risk-free asset is inaccessible,which leads to under-diversified portfolios.We also find that the two fund separation theorem no longer stands under robust portfolio frontier and the same is true for the zero-beta CAPM model.However,wh... |
| |
| Keywords: | model uncertainty max-min expected utility portfolio frontier CAPM |
| 本文献已被 CNKI 等数据库收录！ |
| 点击此处可从《中国管理科学》浏览原始摘要信息 |
| 点击此处可从《中国管理科学》下载免费的PDF全文 |
|
