投资者的非理性行为偏差与止损策略———处置效应、参考价格角度的实证研究

应用前景理论思想，以中国证券市场中存在的处置效应为切入点，系统分析了投资者的行为偏差和风险偏好特征，并且进一步确定了决策者投资过程中的参考价格水平． 实证结果表明，1) 宏观面因素直接影响投资者对风险的态度． 股权分置改革前，投资者的非理性较强，表现出长期持有损失股票，而过早地卖出盈利股票的处置效应特征; 股权分置改革后，投资者更愿意长期持有盈利的股票，对收益表现出一定的风险喜好． 另外，投资者表现出的私房钱效应削弱了处置效应的强度． 2) 投资者除了将动态购买成本作为参考价格，其情绪还会受到股票历史最高价格的影响． 3) 最后，针对投资者的认知与行为偏差，验证了止损策略的收益优于买入后持有的策略．