| 投资偏好与“特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象 |
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| 引用本文： | 刘维奇,邢红卫,张信东.投资偏好与“特质波动率之谜”——以中国股票市场A股为研究对象[J].中国管理科学,2014,22(8):10-20. |
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| 作者姓名： | 刘维奇 邢红卫 张信东 |
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| 作者单位： | 1. 山西大学管理与决策研究所, 山西 太原 030006;
2. 山西大学经济与管理学院, 山西 太原 030006 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金面上项目（71371113）；教育部人文社科研究项目（13YJA790154）；山西省软科学研究项目（2013041024-02）；山西省研究生优秀创新项目（20123004） |
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| 摘 要： | 与价格走势平平的股票相比，投资者更愿意选择过去价格变化幅度较大的股票。这种投资偏好是否是产生“特质波动率之谜”的原因呢？本文以中国股票市场A股为研究对象，首先验证中国股票市场“特质波动率之谜”的存在性。随后组合分析和Fama-MacBeth横截面回归分析发现，价格极差可以在一定程度上解释但不能完全解释“特质波动率之谜”。横截面回归结果表明，在价格极差、最大日收益率、换手率三者的共同作用下，特质波动率与股票预期收益之间的负向关系不再显著。由此，对某些特殊股票的投资偏好可能是产生“特质波动率之谜”的主要原因。
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| 关 键 词： | 资产定价 特质风险 投资偏好 价格极差 |
| 收稿时间： | 2013-06-30 |
| 修稿时间： | 2014-02-25 |
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