投资者情绪与资本市场信息效率——基于股价信息含量的视角

研究选取沪深300指数成分股作为样本，考察了2016—2020年东方财富股吧中发帖信息包含的投资者情绪对于股价信息含量的影响。研究发现，投资者情绪与股价信息含量呈正向关系，当分析师跟踪数量、新闻数量和研报数量越多时，投资者情绪对股价信息含量的影响越弱；另外，研究表明，机构投资者持股比例对投资者情绪与股价信息含量之间的关系不产生影响，而合格境外投资者持股会减弱投资者情绪对股价信息含量的影响程度；进一步地，研究从信息渠道和公司治理渠道两个方面对投资者情绪与股价信息含量之间的影响机制进行了分析，发现盈余管理水平越高、公司治理越弱，投资者情绪对股价信息含量的影响越显著。该研究为投资者情绪、资本市场信息效率的研究提供了理论研究和经验证据。