非控股大股东退出威胁对股价崩盘风险的影响研究

非控股大股东隐秘性退出威胁的治理方式正在受到理论界和实务界的关注。基于2010—2020年中国A股上市公司的面板数据，实证检验非控股大股东的退出威胁是否会降低股价崩盘的风险并探究其作用机制。分析结果发现：非控股大股东采取退出威胁可以有效地降低股价崩盘风险，从而有利于稳定金融市场。进一步构建企业内外部治理机制的分析框架（纳入了企业社会责任与外部审计质量两个调节变量），检验发现，社会责任行为表现越好的企业，非控股大股东通过退出威胁越能有效地降低股价崩盘风险；外部审计的质量越高，非控股大股东采取退出威胁，则越能显著地降低股价崩盘风险。