投行关系、声誉与并购绩效——基于关系契约的视角

投行参与并购重组既可以提升投行声誉，又有利于提高市场并购效率。本文基于关系契约理论，以2013—2016年中国沪深A股发生并购事件的收购方上市公司为研究样本，研究投行在并购中的作用。研究发现，现有关系契约构建的投行关系损害了企业长期和短期并购绩效；投行声誉提升了企业长期并购绩效；在声誉较低的投行中，投行关系对并购绩效的负向影响更加显著。低效率并购提高了外部投资者与收购企业之间的信息不对称程度，引发投行的逆向选择和道德风险问题，从而降低了并购绩效。本研究揭示了投行关系和投行声誉对并购绩效的影响，为现阶段政府职能部门完善相关制度，进一步提升投行参与并购重组的效率提供了经验证据和政策启示。