基于异质性市场参与主体的人民币远期汇率定价模型

根据境内外人民币远期汇率市场的不同制度安排，首次区分了异质性的市场参与主体，并引入央行的市场干预行为，利用理性预期技术求解不同市场的远期汇率定价公式，讨论市场间汇率差异的成因。研究表明，市场参与者及其行为的异质性使得境内外市场具有不同的汇率形成机制，市场间汇率差价因而体现出持续性特征。其中央行干预对汇率形成具有“趋势效应”与“平稳效应”，而投机行为则主要影响汇率调节速度。数值模拟验证了理论判断，最后提出政策建议。