| 股票收益率能反映三阶矩信息吗?——基于我国股票市场的实证研究 |
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| 引用本文： | 王鹏,梁鑫垚.股票收益率能反映三阶矩信息吗?——基于我国股票市场的实证研究[J].管理科学,2023(8):94-116. |
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| 作者姓名： | 王鹏 梁鑫垚 |
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| 作者单位： | 西南财经大学中国金融研究院 |
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| 摘 要： | 三阶矩信息在金融资产定价中所起的作用，具有非常重要的学术价值，但尚未取得一致结论.本文结合股票市场的交易信息和上市公司的特征信息，构建前瞻系统性偏度(PSS)因子、前瞻异质性偏度(PIS)因子和前瞻总体偏度(PTS)因子，再分别将其引入CAPM、三因子、四因子和五因子模型，检验这三种三阶矩定价因子在我国股票市场的定价效应，并通过因子间的相关性检验和回归分析以及GRS检验，判断三者是否为冗余因子.研究结果表明：通过做多PSS、PIS和PTS较低的股票并同时做空PSS、PIS和PTS较高的股票，投资者可以获得显著的超额收益.因此它们都是我国股票市场的重要定价因子，三阶矩信息在我国股票市场中具有显著而稳健的定价作用.
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| 关 键 词： | 资产定价 股票市场 三阶矩 因子模型 |
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