发展中国家国际储备管理的新变化

20世纪 90年代以来 ,发展中国家国际储备迅速增加 ;与此同时 ,其官方宣布的汇率制度也正迅速地向富于弹性的方向转移。汇率制度向弹性方向的转移通常会使各国减少国际储备 ,因而上述不无矛盾的现象引起了经济学界的广泛关注。我们认为 ,经济全球化的迅速发展是发展中国家国际储备急剧增加的根本原因 ,其中 ,金融全球化过程中货币危机与货币替代的影响是决定性的 ;此外 ,贸易全球化的影响也不容忽视。近年来 ,我国国际储备不断增加。我们认为 ,这是一个有积极意义的变化。目前 ,国际储备不断增加带来的真正困扰是 ,我国货币当局缺少足够的对冲资产来缓冲国际储备对基础货币供应数量的影响。我们提出 ,大力发展政府债券市场 ,特别是发展适合货币政策操作的短期政府债券市场是解决矛盾的根本出路 ;在短期政府债券市场发育完善之前 ,可以在资本项目实施一定程度管制的前提下 ,通过降低结汇比例来缓解货币当局的货币投放压力 ,同时保有国际储备

New Changes in International Reserve Management of the Developing Countries