女性董事、债务融资与非效率投资——基于风险规避的视角

性别多元化是董事会多元化的一种重要表现形式，近年来备受关注。以女性董事的风险规避倾向为研究视角，选取中国装备制造业2006—2015年的面板数据为样本，运用多元回归模型实证研究女性董事对企业投融资效果的影响。结果表明：女性董事具有风险规避的性格特征，倾向于降低企业总体债务融资水平，减少长期借款，控制企业经营风险；企业长期债务的增加会影响投资决策的合理性，加剧企业的非效率投资。进一步检验发现，女性董事职位权力大小影响女性董事的话语权，处于关键职位的女性董事能更好地发挥其决策监督作用，有效提高董事会决议的合理性，减少企业的非效率投资。基于以上结论，提出了一些相关的政策建议。