| 基于改进信息交易概率模型的信息风险测度研究 |
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| 引用本文： | 杨宝臣,郭灿,常建勇.基于改进信息交易概率模型的信息风险测度研究[J].管理科学,2014,27(6):121-131. |
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| 作者姓名： | 杨宝臣 郭灿 常建勇 |
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| 作者单位： | 1. 天津大学 管理与经济学部,天津,300072
2. 天津大学 管理与经济学部，天津 300072; 首都师范大学，北京 100048 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(71171144，71471129)；高等学校博士学科点专项科研基金(20130032110016)Funded ProjectSupported by the National Natural Science Foundation of China，the Specialized Research Fund for the Doctoral Program of Higher Education of China |
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| 摘 要： | 准确测度信息不对称是研究金融市场信息不对称问题的基础。在详细考察经典的信息交易概率模型的建模过程和假设条件的基础上，针对信息交易者和非信息交易者在不同信息状态下的订单提交状况，提出考虑外生信息状态概率、异质期望和交易活跃度的改进的信息交易概率模型；通过带机制转换的向量自回归模型估计外生信息状态概率，综合考虑多方面的市场交易信息，提高模型估计的准确性。实证结果表明，改进的信息交易概率模型可以较好地刻画证券市场的信息不对称程度。从截面上看，信息交易概率与标的资产的垄断优势和话题性相关，垄断优势越强的股票信息交易概率越低，话题性越强的股票信息交易概率越高；从时间上看，信息交易概率的变化受公告信息的影响，公告信息发布前的信息交易概率较高，公告信息发布后的信息交易概率较低。因此，在防范信息风险时，应重点关注话题性较强的版块，特别是股价比较容易受舆论影响波动的个股；同时，在公告信息发布之前的时段，应对市场波动和信息动向给予更多关注。
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| 关 键 词： | 信息风险 PIN模型 交易活跃度 异质期望 信息状态 |
| 收稿时间： | 2014/7/17 0:00:00 |
| 修稿时间： | 2014/10/7 0:00:00 |
Study on Measuring Information Risk Based on an Improved PIN Model |
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| Yang Baochen,Guo Can and Chang Jianyong.Study on Measuring Information Risk Based on an Improved PIN Model[J].Management Sciences in China,2014,27(6):121-131. |
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| Authors: | Yang Baochen Guo Can and Chang Jianyong |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | information risk PIN model trading activity heterogeneous beliefs information state |
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