中国股市的日内特征：持续还是反转？

本文从日内收益的持续和反转入手．对上证综指的日交易行为进行研究。通过构建了一个具有联立特征的多元回归对隔夜收益和昨日收益、市场升降以及是否处于周一或周五纳入模型进行考察。结果发现：（1）整体而言，中国股市的日内特征表现为反转。依赖于不同市场状态以及是否处于周五，惯性特征也同时存在。（21昨日收益与隔夜收益对随后市场的日内行为存在显著影响。最后基于out—of-sample效率检验则说明本文的收益预测模型具有较好的Mincer-Zamowitz效率，并且在交易期间市场存在特定的结构。