证券市场监管处罚避免企业违规再犯了吗?

本文基于监管强化动态视角，运用生存分析法以及面板泊松估计研究了监管处罚在避免企业违规再犯方面的有效性。研究发现，近年来证监会及交易所明显增强的监管处罚力度对避免企业违规“再犯”产生了显著的短期“震慑”效应，但未能呈现长期治理效果。基于时间维度的分阶段比较发现，受罚企业的违规再犯风险在“监管强化期”更低；基于截面维度的分组比较发现，市场化或法治化水平较高地区的企业再犯风险会明显低于市场化或法治化水平较低地区，说明市场化和法治化水平对企业违规再犯风险具有弱化作用。违规再犯存在“二皮脸”效应——前期受罚次数越多的企业再犯风险越高，但伴随监管升级，“二皮脸”效应明显减弱。本文为评价监管体制改革成效提供了经验依据，为推动市场化和法治化建设与监管改革相协同提供了路径参考，证明了监管升级对防范道德风险的积极影响。