套利策略与期货均衡价格的形成

在市场经济体制下，价格机制作用的完善程度有赖于市场体系的完整化。按交易方式划分，一个完整的市场体系应包括现货市场和期货市场两大部分，两个市场部分之间的价格有着内在的联系，其联结点就是期货均衡价格。本文首先论证了在两种套利策略的驱使下，期货价格必然从两个不同的方向趋向于其均衡价格：Ｆｔ，Ｔ＝Ｐｔ（１＋ｒｔ，Ｔ）；接着推出了在考虑持有资产期间的支付时的期货均衡价格：Ｆｔ，Ｔ＝Ｐｔ（１＋ｒｔ，Ｔ）－ＦＶＴ，并从净持仓费用的角度得出了商品期货价格一般总比其现货价格为高的结论；最后，本文论述了交易成本对期货均衡价格的影响，得出了考虑交易成本情况下期货均衡价格的范围：