消费资本资产定价模型与“股票溢酬之谜”——基于我国资本市场的实证分析 |
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引用本文: | 储成兵.消费资本资产定价模型与“股票溢酬之谜”——基于我国资本市场的实证分析[J].河北科技大学学报(社会科学版),2023,23(4):23-29. |
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作者姓名: | 储成兵 |
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作者单位: | 安徽财经大学 会计学院,安徽 蚌埠 233030 |
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基金项目: | 国家社科基金一般项目(20BGL095); |
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摘 要: | 验证我国资本市场是否存在“股票溢酬”,有助于完善我国金融市场的定价功能。在对消费资本资产定价模型所产生的“股票溢酬之谜”进行理论分析的基础上,利用A股上市公司2013年7月1日至2022年6月30日的月度数据,将我国资本市场划分为“牛市”“熊市”和“震荡市”3个具有典型中国股市特点的市场,并对此进行了实证检验。结果表明:我国投资者的相对风险规避系数在“牛市”和“震荡市”远小于成熟资本市场,在“熊市”出现了不符合模型设定的负值,同时实证结果也不支持我国资本市场上存在“股票溢酬”,投资者在“熊市”中倾向于“踩踏式杀跌”,在“牛市”表现出强烈的风险偏好倾向,而在“震荡市”中会出现无方向性的混沌式投资行为。
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关 键 词: | 消费 消费资本资产定价模型 股票溢酬 |
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