数字化平台营销与投资者利益——基于基金管理人视角

随着数字经济的蓬勃发展，第三方数字化平台在基金营销活动中扮演着越来越重要的角色，但这一数字化变革是否增益基民仍有待检验。本文手工收集整理基金代销机构数据，从基金管理人角度分析数字化平台营销对投资者利益的影响。研究发现：（1）借助数字化平台的营销活动会显著降低以基金内部收益率为量化指标的投资者利益。以基金选择代表性数字化代销机构作为准自然实验缓解内生性偏误后，结果依然稳健；（2）微观机制分析表明，相较于传统营销，数字化平台营销可显著扩大与薪酬高度挂钩的基金规模，且这类营销资源的投入也会对投研活动造成挤出效应，导致管理积极性下降，影响投资者利益；（3）从异质性影响看，数字化平台营销对非凸显基金具有监督作用，可提升这类基金的管理积极性以及投资者利益。本文为理解数字经济变革的影响提供了新的视角，并为公募基金市场推动以“投资者利益”为核心的改革提出政策建议。