交易信息掩饰与大交易分拆现象研究

我国股票市场存在大交易分拆现象和隐性交易行为，交易者为了避免暴露身份而把过大的交易分拆成多个小指令，分次完成交易。分拆行为可以区分为显性分拆和隐性分拆两种类型，显性分拆行为出于对行情重新审视的需要，而隐性分拆行为出于掩饰交易信息的需要。采用上海证券交易所的数据对隐性分拆行为进行深入分析，实证结果表明大型投资者往往倾向于使用中等规模的成交来掩饰交易信息，同时控制有大量的个人账户以供掩饰身份。