我国上市公司现金股利政策研究——基于生命周期视角

通过赋予上市公司生命周期新的衡量变量——总杠杆系数，可将上市公司生命周期分为成长期、成熟期及衰退期三个阶段，将上市公司的现金股利政策划分为固定现金股利政策以及固定现金股利支付率政策。处于成熟期与衰退期的上市公司整体现金股利、固定现金股利、固定现金股利支付率分派意愿以及总体现金股利分派水平都较高，表明上市公司现金股利政策呈现出“U”型的生命周期特征。根据现金股利保障程度可将现金股利政策划分为过度稳健现金股利政策与稳健现金股利政策。研究结果表明，成长期上市公司选择过度稳健的现金股利政策概率较高，成熟期与衰退期的上市公司更倾向选择稳健的现金股利政策。总体而言，我国上市公司现金股利政策支持了生命周期三段论。