论我国中央银行货币政策的中介目标

随着社会主义市场经济体制改革的深入进行,伴同着国民经济货币化程度的提高,货币政策作为政府宏观调控手段的作用也愈益突出。因此,作为货币政策决策和执行的最高权力机关——中央银行,在多大程度上能承担起这一重任是一关键问题。而这一问题的解决,又往往依赖于中央银行货币政策中间目标的选择。中间目标是货币政策从制订最终目标到其实现的中间变量。 正如西方央行理论所阐释的那样,多年来各国的实践也证明了中央银行货币政策中间目标选择必须考虑到三个因素:可测性、可控性及相关性。可测性要求这一变量必须能为相关部门用数字衡量并能迅速得到变化了的数字。可控性要求其能通过一定的方式按政策意图得到控制。相关性则要求中间目标与最终目标之间具有较高的相关关系;或是相关于经济增长,或是相关于物价稳定,抑或两者兼而有之。纵观西方中央银行历史,不难看出,其中间目标选择有一个发展演化的过程。这一过程往往伴随着经济发展中对该变量可测性、可控性的扰动或是央行最终目标的变化所引发的相关度降低。