供应商集中度与企业金融化：“风险效应”还是“协同效应”？

供应商关系是企业生产经营活动的重要前置性关系，不仅影响企业运营资金的分配，也影响企业金融资产的配置。本文基于产业竞争理论和关系契约理论，提出供应商集中度的“风险效应”假说，基于供应链管理理论提出供应商集中度的“协同效应”假说，实证检验供应商集中度如何影响企业金融化。以2010-2018年A股非金融企业为样本，研究结果表明，供应商集中度与企业金融化之间呈现“倒U型”关系。机制分析发现，在拐点左侧，供应商集中度对企业金融化的影响表现为“协同效应”，即供应商集中度越高，营业成本率越低、存货周转速度越快、采购中支付更少的现金，产生的这种协同效应促使企业自有资金增多而增持金融资产。在拐点右侧，供应商集中度对企业金融化的影响表现为“风险效应”，即供应商集中度越高，企业被占用的资源越多、利润率被侵蚀越严重、盈余波动更大，产生的这种风险效应导致企业无力再承担金融化叠加的风险，因此减持金融资产。研究表明供应商集中度在我国企业中表现为风险效应和协同效应并存，企业应谨慎对待供应商关系，与供应商建立健康的合作关系。